加密货币集体扑街，多空双爆一片狼藉，牛市是否已到尽头？

除主流币外，去中心化金融Defi所发的山寨币也集体暴跌：UNI从36.9跌到20美元，日内跌幅超20%；Sushi跌到12.8美元，跌幅也超过20%；Link跌到23美元，跌幅达24%。

最近大热的币安智能链Defi项目，在这波下跌中，亦惨不忍睹，大部分跌幅都超过50%，其中XVS从102.7跌到45.6美元，跌幅为55%……

这次断崖式下跌中，损失最大的当属加了杠杆的合约用户。截至23日晚， 24小时内已有超过50万人爆仓，爆仓总额达48亿美元，超过去年312大跌爆仓数据。

值得注意的是，22日晚间，比特币经历暴跌后回升，其单价从54000美元左右暴跌至48000美元，再迅速回调至54000美元附近。极端涨跌行情互现，导致多单和空单用户均被爆仓。

与股市最高的10倍杠杆不同，币市BTC的合约杠杆可高达100倍，吸引了不少投资者“梭哈”，但恰恰是币市的高杠杆，使得爆仓频频，哀鸿遍野。

有合约交易者反映，“在十倍杠杆的前提下，行情不利时只要上涨或下跌10%就会爆仓，以50-100倍资金杠杆追涨比特币的散户投资者，只要比特币在上涨过程稍微回调1%-2%，便可能触发爆仓行情。”

而在BTC跌幅达16%的情况下，低倍杠杆仍难逃被波及的命运。不少合约投资者所开的20倍、5倍、3倍合约均爆仓。

与此同时，当晚多家交易所用户反映平台APP出现卡顿。在比特币价格暴跌之际，陆续有火币用户打开应用后，不显示币价，短时无法进行操作。此外，币安应用短时显示网络已中断；Gate.io官网也一度无法登陆，提示“错误的网关”。

有一位开多75倍合约投资者因为交易所电脑端及手机端全部卡顿，所以未来得及追加保证金而亏损400万。

目前，有火币客服对受损用户表示，会有专员核实信息，在约定时间内处理。但火币方面未公告，是否有赔付方案。

缘何瀑布？

业内人士一般认为，比特币此番大跌，主要原因是22日晚美国财政部部长耶伦直言比特币不但经常被用于非法融资，还具有高度投机性。这番言论导致一些构投资者担心比特币面临更严厉监管而抛售离场。

火币集团联合创始人杜均表示，主要诱因为美国前财长萨默斯日前提出，拜登政府1.9亿美元的经济刺激法案可能会向实体经济注入过多现金，诱使经济超过产能上限引发通胀，因此美联储可能会被迫早于市场预期加息。比特币这轮牛市起于全球央行大放水，而加息则反映市场目前对经济宽松政策有了分歧，后期走势需要看后面市场预期的变化。

“不过，触发比特币这轮大跌的最大导火索，是比特币被纳入机构投资者资产配置范畴后，其价格波动越来越受到外部环境影响。”一位在22日晚清仓比特币的华尔街对冲基金经理指出。比如随着10年期美债收益率持续走高，正驱动越来越多华尔街投资机构抛售估值偏高的美股与比特币，转而将资金投向债券资产。 

OKEx首席研究员William则认为，比特币大跌的另一个原因，是此前比特币持续迭创新高，积累了大量获利盘，他们对市场价格波动风险极其敏感，一旦发觉比特币监管政策趋严或价格大幅波动，就会迅速获利退出，进一步放大比特币跌幅。

在过往的牛市行情中，曾几次出现近40%的下跌回调，接着再向上突破。今年1月，BTC也曾从4.1万美元跌至2.8万美元，此后恢复上涨，直至突破5.8万的高点。

因此，这次下跌也有可能是牛市行情正常的一次回调震荡，以蓄能更大的突破。

比特币会否归零，其崩盘会触发金融危机？

近期比特币的大起大落行情，使得其风险和弊端被不断放大，亦引出了诸多猜测。

①比特币有无“归零”可能

“比特币价值归零的可能性几乎没有”，力研咨询公司创始人、区块链和加密数字资产行业的研究者谷燕西说。

但他也承认，比特币大幅震荡的可能性非常大，因为现在的个人和机构越来越多地持有比特币，而不是在买卖。甚至美国上市的挖矿公司都是通过现金买比特币储存，挖出来的比特币也不卖掉，所以市场中的可交易的比特币的数量越来越少，价格因此大幅波动，且交易场所还可采用超大杠杆进行交易，自然也会加大比特币的波动性。

火币大学校长于佳宁称，实际上，比特币诞生至今的十余年里，海外一直有网站统计市场对比特币归零的报道。据99bitcoins的统计数据显示，迄今为止，比特币已被宣告了401次死亡（归零）。2017年牛市收到的归零讣告最多，为124次。但我们也看到比特币当下的价格已是当初最高价的2.5倍有余。

“也许比特币早期存在归零的风险，那么在目前区块链技术已经成为全球科技创新高地、落地应用百花齐放的时代，比特币归零的风险极低极低。”于佳宁说。

②比特币崩盘，会引发金融危机吗？ 

“比特币属于规模很小的投资品，其价格大起大落在所难免。由于比特币规模有限，即使出现崩盘，也不会引发金融危机，对经济金融的影响不会很大。”中国银行原副行长、深圳海王集团首席经济学家王永利表示。

“1万亿美元在金融市场简直就是微不足道，”上海交大上海高级金融学院实践教授胡捷也提到这一点，“外汇交易一天的交易额就超过5万亿美元，美国的股市市值是40万亿美元左右，中国的银行业资产有300万亿人民币。”

胡捷还补充到：“比特币是一个非常isolated（隔离的、孤立的）的市场，它跟实体经济没太大关系。”

牛市是否已见顶？

对此次大跌，牛市是否已见顶，市场多数声音是，支撑比特币走高的宏观环境和市场逻辑并未改变，此番下跌背后更多的是高位的调整，后期大的方面要看整体经济复苏的速度与美元的强弱走势，具体则要从技术上观察多空角力和换手的结果。

一、货币宽松环境未变，经济复苏未到位 

上述提到，本轮牛市起于央行大放水。目前来看，货币宽松环境并未发生变化。

2月23日，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会听证会上表示，经济复苏仍然不均衡，而且不完整，就业市场仍比新冠疫情爆发前减少了1000万个就业岗位，宽松货币政策将继续存在。

鲍威尔还说到，“形势表明，前景将在2021年稍晚得到改善。经济发展的道路仍然在很大程度上取决于疫情和遏制措施”。

此外，为了加快经济复苏步伐，拜登政府1.9万亿美元的刺激计划即将落地。

二、机构推动力仍在，比特币的市场需求带来的稀缺效应仍明显 

这轮牛市最大的推动力量来自机构，许多主流机构投资比特币，导致行情快速上涨，直到目前，机构的推动力量仍然在继续。这点从灰度持仓的溢价率就可见一斑。

总部位于洛杉矶的私人投资公司Wedbush Securities的分析师Dan Ives表示，特斯拉对比特币的战略性拥抱将对企业采用比特币产生巨大影响，多达5％的上市公司将跟随特斯拉购买比特币。

据欧科云链OKLink统计，目前已有至少24家上市公司公开持有14.97万枚比特币，约合85.06亿美元。

如此庞大的机构投资规模，不可能让比特币上涨行情戛然而止。

三、投机行情的热点仍在继续 

今年，有三大行业热点推动行情仍在继续：

一是跨链概念波卡，很快将迎来平行链插槽拍卖，这意味着波卡跨链很快会到来，公链之间的互通有无的价值互联网又近了一步。波卡在去年上线以来就带动了不小的行业热潮和行情趋势，跨链概念也许会对牛市的延续起到很大的促进作用。

二是ETH2.0仍然在继续，从进度看，今年将会迎来关键的步骤，目前ETH2.0质押数量已达到3207392枚，链上验证者达到100231位。技术面看，目前，Layer2进展很快，不少项目已经通过L2建立起来，以太坊公链性能或许能得到提升。

三是一些头部交易所加入Defi，从而吸引了更多的投机资金，或将延续行情的发展。

此外，虽然这次下跌接近去年3·12的力度，引发了一定的风险担忧，但市场的整体看涨情绪仍未受影响，比特币23日的市场情绪指数为极度贪婪的94。

总的来说，牛市行情还有发展空间，不过，目前市场的不稳定因素也较明显，尤其是来自监管的压力，可能会成为影响行情走势的关键因素，因此适当锁定盈利，以止盈止损的理性操作来降低波动的风险，应该不失为一个好选择。