“待宰肥羊”？ 美做空机构再次盯上中国加密挖矿企业

随着美国多家传统“失败”公司填入比特币挖矿资产成功，近期大量中国企业也开始效仿，包括 500.com、九城、SOS 与 BTBT。其中市值最高的无疑是玉红主导的 BTBT。

BTBT 从年初不到 1 美金的股价，一度暴涨到 1 月 4 日接近 30 美金，全年暴涨

3,691％，甚至被列为 2020 年表现最佳的十只股票之一。然而由于做空机构 J Capital Research 盯上，11 日发布报告后股价一度下跌接近 30%，目前股价为 16 美金。

平心而论，J Capital 的调查并不专业，主要由于加密矿业行业特殊，做空机构没有资料可循，相较于瑞幸等传统行业企业，在美国有更多的研究资料可以参考。（获取针对 BTBT 的做空报告 PDF，欢迎加入吴说内参知识星球）

J Capital 做空报告主要包括三个核心部分：

1、咨询了 BTBT 财报所透露矿场所在地的政府官员、以及矿机制造商比特大陆与神马，而对方表示并未听说 BTBT，因此证明 BTBT 的矿场与矿机储备是虚假的。

（这一证据链自然非常荒谬，由于矿场地位敏感，中国政府官员不会承认，矿机购买也大多来自经销商、或销售二手矿机的矿场主）

2、BTBT 的审计机构非常糟糕，承销客户的股价平均下跌了 75%，审计师的任期仅为 9 个月，并在 BTBT 会计年度结束前 12 天辞职。

3、BTBT 的前身、“中国车贷第一股”点牛金融的五位高管都在监狱中，董事长在逃。

随后 BTBT 进行了反驳，反驳中也可以看出它们的基本营运状况：

1、截至 2020 年 12 月 18 日第三季度财务结果披露，公司共有 40,865 台矿机，其中包括 7,025 台 Antminer S17 +，195 台 Antminer S17E，32 台 Antminer S17Pro，105 台 Antminer S19Pro，800 台 Antminer T3、9,110 台 Antminer T17、256 台 Antminer T17 +，2200 台 Whatsminer M10，4,125 台 Whatsminer M20S，16917 台 Whatsminer M21S 和 100 台 Whatsminer M31S。（此处反驳有误差，T3 应为芯动而非蚂蚁）

截至 2021 年 1 月 15 日，新疆共有 14,639 台矿机；内蒙古有 17,926 台矿机；四川省有 1,650 台矿机；云南省有 4,550 台矿机；内布拉斯加州有 2,000 台矿机，德克萨斯州有 100 台矿机。

截至 2020 年 12 月 18 日，公司在 2020 年累计赚取了 1,331.2 枚比特币，可以通过第三方挖矿池 HuobiPool 和 Antpool 进行验证。

2、公司前首席执行官和首席财务官已于 2019 年 10 月从其管理层和董事会中撤职。公司董事会于 2019 年 10 月选举了新的首席执行官和首席财务官，并成立了新的管理团队。

平心而论，该做空机构并没有问到问题的关键，例如矿机的来源与所有权，XMAX 的前身，以及实控人的背景等等，参考 。而 BTBT 的回复也比较专业，因此股价后续也相对平稳了下来，并没有出现持续暴跌。

为什么做空机构喜欢盯上加密矿机公司？

首先自然是由于行业新兴，绝大多数都是借势转型炒作，原来的公司主业或壳公司往往较为失败、负面新闻较多；其次加密矿机尤其在中国还处在政策模糊地带；最后，比特币在审计方面存在一些难点，专业的审计机构往往不愿意参与此类公司的工作，进而导致财务审计相对混乱。

此前，加密矿业上市第一股嘉楠也轮番遭到做空机构狙击，股价也出现了短期波动，但今年随着业绩向好与比特币价格暴涨，股价也出现了增长。参考

预计未来大量矿场将陆续前往美国上市或借壳上市，做空机构也将越来越熟悉中国加密挖矿公司。矿业并不复杂，链条也非常简单，对于即将上市的公司来说，只要自身做好审计与合规工作，也无需过于惧怕做空机构。

吴说区块链此前独家披露，比特大陆与神马矿机也将在未来 2 年内赴美上市。这两位矿业上游公司将使得中国矿业美股上市潮来到顶点。