回溯 2020 年稳定币进程：交易飙涨 183%，使用场景分野

出品 | Flipside PANews

今年年初，流通中的稳定币总供应量约为 50 亿美元。如今，这一数字已经超过 250 亿美元，本文专注于将当前加密货币市场中 USDT、USDC 和 DAI 交易与 2020 年初进行深度对比分析。

根据 CoinMarketCap 的数据，12 月 23 日报收 23241.34 美元，12 月整体涨幅达到了 23.60%，币价连续一周维持在 2 万美元以上的历史高位。良好的投资表现也使得市场交易情绪也保持高度活跃。

根据 MESSARI 对稳定币数据的监测，截至 12 月 22 日，稳定币的日交易量约为 714.87 亿美元，较 1 月 1 日增长约 183.63%。其中，最大的稳定币 USDT 今年的日交易量已经增长了 187.65%。11 月中旬以后，稳定币日交易量有显著放量，11 月 17 日的峰值达到了 1893.07 亿美元，但就增长趋势而言，币价上行态势较稳定币交易量增长态势更显著。

从交易所的余额来看，在牛市环境之下，市场资金总体呈涌入状态。根据 CryptoQuant 的统计，截至 12 月 23 日，所有交易所的稳定币总余额约为 25.58 亿枚，较 1 月 1 日增长了 126.67%。近期总余额基本稳定在 20 亿枚以上。

根据 Nansen 的统计，目前，Binance、Huobi 和 Uniswap 是三大稳定币交易市场。值得关注的是，在稳定币交易量前 15 的市场中，有 4 个 DeFi 平台，除了 Uniswap 以外，还有 Curve、Sushiswap 和 Balancer。

如果我们看下交易额数据，你会发现稳定币链上结算总额已经超过 1 万亿美元，这一数字相当于 2019 年的四倍！之所以会出现指数级上涨，主要归因于几个因素，比如：

– DeFi 热潮

– 收益耕作“食品”代币兴起

– 稳定币抵押衍生品普及

通过标记每笔 USDT、USDC 和 DAI 交易，我们可以分析 DeFi 市场中人们最喜欢使用哪一个稳定币处理交易。

在正式进入主题之前，我们先解释一下如何理解下文中涉及的一系列图表，图表中的每一个点都代表一个以太坊地址，每条彩色线代表了代币转移，图表中也会有一些知名交易所和 DeFi 平台的标签注释。图上的每一行代表两个连接的用户地址，你可以想象用户线之间有一根弹簧，这些弹簧会向不同方向拉动地址，直到它们稳定下来。一组地址之间的交易越多，彼此之间在图形上的距离就越近。

稳定币加码 DeFi 应用

今年年初，加密货币市场开始逐渐向 DeFi“倾斜”，其中 USDT 主要在中心化交易所被使用，DAI 主要用于 DeFi，而 USDC 既在中心化交易所使用，又在 DeFi 中被广泛应用。值得一提的是，尽管 Coinbase 是一个中心化加密货币交易所，但许多人还是会在该交易所进行 DAI 交易，坦白说，Coinbase 应该处于中心化交易所和 DeFi 之间。

此外，USDT、USDC 和 DAI 集群也非常不同，DAI 基本上主导了 DeFi 行业，USDT 则是中心化交易所中用于套利的重要稳定币，而且在亚洲市场被广泛使用。

（绿色：USDT、蓝色：USDC、黄色：DAI 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性）

USDT

过去（下图左）和现在（下图右：2020 年 11 月）

Tether 是目前为止市值最大的稳定币，在撰写本文时其市值已经超过 200 亿美元。尽管大部分 Tether 交易活动仍集中在中心化交易所，但它在 DeFi 中同样获得了重要地位。下面图表已经清楚地表明，自 2020 年初以来，在去中心化交易平台上（如下右图所示）进行 USDT 交易的地址数量出现急剧增加。当然，Tether 的自身问题也不少，目前仍在与美国联邦政府存在法律纠纷。

另外需要注意的是，在中心化集中式交易所和去中心化应用程序上都没有多少地址使用 USDT，从图表中也可以看到两个群集中并没有太多线连接在一起。我们在每个主要的稳定币中都看到了这一趋势：DeFi 行业正在独立发展，并且逐渐开始与中心化加密货币交易所用例脱钩。

（绿色：USDT 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性）

USDC

过去（下图左）和现在（下图右：2020 年 11 月）

自今年年初以来，USDC 在 DeFi 领域取得了巨大发展，但另一方面，USDC 似乎已经失去了对中心化交易用户的吸引力——当然，考虑到 Tether 在中心化交易领域的影响力，出现这种现象也不足为奇。

USDC 的支持者 Circle 采取了一系列决定性的步骤来推动这个稳定币在 DeFi 领域里快速增长。USDC BootStrap Fund 已经向不少 DeFi 协议提供了 310 万美元资金，比如 Compound、dYdX、Uniswap 和 PoolTogether。

另一方面，通过与委内瑞拉等国家政府和 Visa 这样的企业建立战略合作伙伴关系，Circle 正在一步步推动 USDC 的主流采用。

促使 USDC 进入 DeFi 领域的另一个因素是它非常易于抵押，并且几乎在每个新推出的流动性挖矿项目中被使用，这种方式的确可以很快“入侵”到去中心化金融这一新兴领域。

（蓝色：USDT 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性）

DAI

过去（下图左）和现在（下图右：2020 年 11 月）

自 2020 年初以来，Maker 的去中心化稳定币 DAI 是唯一在 DeFi 领域遭遇“滑铁卢”的加密资产，DAI 主要依靠与非美元加密资产超额抵押来维持自身汇率与美元锚定——这种想法其实是真正的去中心化，而不是像 USDC 和 USDT 这样直接由美元资产支持。

然而，DAI 的主要问题在于缺乏流动性，这个问题会导致 DAI 无法满足市场需求，继而引发 DAI 锚定汇率过高。3 月 12 日“黑色星期四”ETH 价格暴跌，大量贷款跌破抵押阈值，引发了清算程序，该清算程序以抵押拍卖的形式进行，用户可以通过竞标 DAI 获得抵押的以太坊，但此次由于市场崩溃，部分清算人以价格为 0 的 DAI 的出价赢得以太坊抵押品清算程序的拍卖，也导致 MakerDAO 出现 400 万美元未偿还贷款的债务——类似事件在 2020 年 11 月再次发生。

之后，Maker 又添加了更多抵押选择，但让一个更具中心化的稳定币 USDC 成为抵押选择似乎更容易吸引用户。

（黄色：DAI 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性）