幣圈五天跌掉半個茅台， “關聯美股”又成新劇本？

“原來減半行情指的是價格減半、資產減半。”這是近日幣圈盛傳的一個段子，卻也是行情的真實寫照。

3月12日，比特幣瀑布式下跌，最低跌至5500美元，較當日高點8100美元跌去32%，較1個月前的10500美元近乎腰斬，隨後反彈至6100美元一線。自3月8日以來，短短5天，比特幣區間最大跌幅超40%，市值蒸發了500多億美元。同期，整個幣市的市值蒸發了近千億美元，這相當於A股第一高價股貴州茅台（600519.SH）一半的市值。

隨着避險神話破滅，又有不少人講起了“比特幣關聯美股”的新故事。但問題是，相比黃金的通縮性，美股與比特幣有任何內在的關聯邏輯嗎？

欲與原油試比慘

OKEx行情顯示，進入2020年以來，比特幣從7200美元左右最高上漲至春節後的10500美元，成為疫情影響下坐困家中的幣圈人士最大的慰藉。一時間，“減半行情”成為最動聽的故事，業內期待已久的牛市似乎終於要來了。

然而，帥不過三秒，節後陸續復工後，在10000美元上下盤桓多日的幣價，自2月24日以來走出日線七連跌，失守8800美元的短線支撐。如果說當時那一波下挫是主力收割期貨多頭的話，那麼最近5日的下跌，則讓所有炒家都徹底傻眼。

3月8日-12日，比特幣累計下跌近3000美元，跌幅超32%，短短5天市值蒸發500多億美元。同期，ETH、BCH、BSV、LTC等主流幣跌幅均接近或超過50%。縱觀整個幣市，5天總市值蒸發近千億美元。

期貨市場則更慘烈，合約帝數據顯示，12日全網爆倉金額23.92億美元，9萬投資者爆倉，3月8日、9日爆倉金額分別為4.42億美元和4.26億美元，基本都是爆多頭。

空頭則收益頗豐。58coin平台顯示，一大戶以50倍槓桿放空ETC/USDT永續合約，持倉均價7.646美元，目前已浮盈69萬美元，收益率超18倍。OKEx平台也有一用戶在9000美元上方做空BTC/USD永續合約，收益率更是超過54倍。

當然，哀鴻遍野的不只是幣圈。3月11日，美股道指下跌5.85%；12日大幅低開，開盤5分鐘即觸發熔斷，盤中觸及2017年6月以來新低，收跌9.99%；英國富時100跌10.87%，法國CAC40、德國DAX跌幅均超12%；商品市場，ICE、紐商所、INE三大原油指數跌幅分別為8.24%、6.03%和8.29%。但是把時間拉長來看，近2個月來，三大原油指數跌幅均已過半，比數字貨幣更慘。

前不久剛與波場孫宇晨、火幣李書沸等人吃完“天價午餐”的巴菲特，在談及近日的美股時稱，自己活了89歲也未見過這種場面，不知道他對幣圈的這輪暴跌作何評價。

與此同時，《科創板日報》記者注意到，近日VIX恐慌指數已創2008年金融危機以來的新高。

避險資產是偽命題

比特幣說好的避險功能呢，為何站到了恐慌指數和避險資產的對立面？

“比特幣避險本來就是一個偽命題。”OKEx Research首席研究員William告訴《科創板日報》記者，所謂避險資產，這裡的“險”在金融中即是風險、不確定性，在統計學上是“方差”或“標準差”，就是我們常說的市場波動率。衡量一項資產能否避險，主要看其波動率是否足夠小，目前主要的避險工具有黃金、國債，它們的波動率都比較小，而比特幣的波動率冠絕全球，這樣的資產怎麼能稱為避險資產？

eToro平台市場分析師Simon Peters則表示，比特幣之前被視為風險時期可能的避風港，現在投資者似乎在拋售以收迴流動性，以防冠狀病毒進一步蔓延。在不確定性較大的時候，許多投資者可能覺得持有現金或黃金，比持有比特幣等投機性更強的加密貨幣更好。

美國紐約大學經濟學教授、“末日博士”羅比尼也認為，在行情高風險期，比特幣並不是好的對沖工具。

《科創板日報》記者注意到，隨着近期比特幣暴跌，避險功能被證偽，又有不少人提出，比特幣與美股走勢同步。理由是，比特幣上漲需要全球寬鬆期的配合，美股同理。

William指出，一些人總喜歡拿比特幣和黃金走勢說事，實際上，拿標普500指數和比特幣對比，兩者也會在某段時間同步上漲，畢竟標普500過去10年漲了3倍，同期比特幣上漲超過10倍，而且最近兩者都暴跌了。但這樣的對比顯然毫無意義，比特幣既不關聯黃金，也不關聯美股。

實際上，此前市場也盛傳“比特幣-特斯拉平行線”，有分析師將特斯拉（TSLA）2018年底以來的市值與比特幣2017年的走勢對比，發現驚人地一致。但因對比年份不一致，該結論受到市場質疑。

對於後市走勢，William分析稱，從技術上看，自2月中下旬以來，比特幣走勢逐漸形成對稱三角形，2月末跌穿支撐線後，實際上已經預示進入下降趨勢。“我們必須實事求是，認清市場所處的位置，不能心存僥倖，如果投資者仍抱着‘減半將帶來幣價上漲’的預期去操作，未來可能會面臨較大的市場風險。”

近兩年牛市頻頻夭折，很多人將其歸罪於衍生品交易泛濫，理由是，主力在“雙向+槓桿”的衍生品市場獲利更容易，資金周轉更快，從而沒有動力去現貨市場費錢費力地拉盤，反倒是利用盤面多空比，經常通過現貨市場砸盤來收割期貨多頭。

William對此反駁稱，因為槓桿的放大效應，期貨市場體量比現貨大得多，但不一定就是期貨主導現貨走勢。由於期現之間套利的存在，現貨價格同樣可以影響期貨。

理論上的市場機制的確如此，也經過了傳統金融市場驗證。但問題是，幣市由於本身體量小，目前總市值只有蘋果單只個股的15%，加上不受監管野蠻生長，主力操縱嚴重。一個被少數人操縱的市場，恐怕不能拿經典市場原理去套。

黑天鵝與假利空齊飛

或許正是由於對神秘市場主力的敬畏，有人將近日的暴跌與一則傳聞聯繫在一起。

3月8日有消息稱，據CNN報道，一位名為Film的比特幣巨鯨（超級大戶）在加州醫院去世，傳聞他曾與中國莊家聯手坐莊，但因突患疾病導致其失聯，中國莊家遂出現群體恐慌，開始大面積拋售比特幣。

但《科創板日報》記者在谷歌和CNN網站均未搜到上述報道，多位幣圈人士均認為該消息可能是謠言。

除此之外，近日幣圈其他黑天鵝事件也接連不斷。

2月17日晚，Fcoin創始人張健針對平台提幣困難問題，坦承Fcoin預計無法兌付規模在7000~13000 BTC（約合6860萬~1.27億美元）。此後，多地投資者維權，一度到酒店圍堵張健妻子及其岳父母。3月11日，溫州一派出所回應稱，已受理Fcoin投資者報案，正在調查取證。

Fcoin暴雷之後，又相繼曝出BCH巨鯨遭遇黑客盜幣事件，以及幣安、Poloniex等平台使用用戶資產控制Steem網絡票選的醜聞。

也有人將本次大跌歸因於去年已跑路的資金盤PlusToken砸盤套現。有分析稱，PlusToken的涉案錢包地址共存有7.27萬個比特幣，市值超過7億美金。這此多幣一旦流入交易所，對盤面的影響不可估量。而近日，PlusToken被監測到曾在24小時內向mix services（混幣服務）轉入了大約1.3萬個比特幣。混幣是幣圈的一種洗錢手段，即將被監控的比特幣黑錢與其他比特幣混合，以逃避監管，掩蓋資金流向。

在當前行情下，投資者杯弓蛇影，任何負面消息都可能被放大為市場利空。但消息面只能加劇短期的行情波動，長期來看，在全球新一輪貨幣寬鬆之下，加上從本月底開始，ETC、BCH、BSV、BTC等主流幣將陸續迎來減半窗口，形成通縮效應，或將為幣價回暖提供支撐。但關鍵還是要看數字貨幣能否得到更多的傳統資金認可，而正在進行的這一輪極端暴跌行情，顯然與吸引場外資金的目標漸行漸遠。

至於本次暴跌對整個區塊鏈技術和產業進程的影響，William表示，自去年下半年以來，區塊鏈的應用落地得到了各級政府的支持，因此，對於不涉幣、有實際落地場景的聯盟鏈和私有鏈而言，幣價漲跌沒有影響。但對於涉幣的國產公鏈等項目影響較大。