乘风破浪，砥砺前行——区块链行业2019年度盘点

CB2019年注定是区块链行业值得铭记的一年。2019年的市场并非像2018年一样残酷：年初IEO的火爆让平台通证收获了数倍的涨幅，四月初开始的小牛市让BTC从3200美元上涨到14000美元，主流通证集体爆发。2019年的政策变化风云莫测：先是美国国会针对Libra召开听证会，引发人们对于数字通证未来的担忧，再到中国将发展区块链技术作为自主创新的突破口。2019给人留下无数遐想，BTC还有不到半年即将减产，期待已久的大牛市是否会如期而至……2018年底通证通发布的区块链行业年度盘点受到了广泛好评，2019年，我们再度精选十大区块链年度热点事件，与大家共同温故二〇一九。

目录 1 Libra发布白皮书：创业未半，阻碍重重

2 央行DC/EP试点：厚积薄发，抢占先机

3 IEO的狂热与落幕：眼看他楼塌了

4 DeFi：未来数字经济的主宰

5 权益经济：势如破竹，市场广阔

6 Bakkt合约启动：机构投资者竞相入场？

7 跨链概念崛起：打破孤岛，价值互联

8区块链东风起，产业加速落地

9香港发布立场书，两岸监管殊途同归

10嘉楠耘智敲钟：辗转三年，修得正果

正文

1Libra发布白皮书：创业未半，阻碍重重

每一项新技术的运用都伴随着冲击、颠覆与争议。区块链技术的发展和应用可能使互联网的功能完成从传递信息到传递价值的转变，而以区块链技术为基础的数字通证则可能成为价值互联网的基础设施。2019年6月18日，Facebook向全世界宣布了“天秤币”Libra计划。Libra计划依托Facebook覆盖全球数十亿人的社交网络，为目前仍无法享受银行服务的人们打造便捷的普惠金融体系。

Libra通过锚定包括美元、欧元等多个主权国家货币在内的方式发行，准备金将由专门成立的Libra协会管理。Libra计划一经推出，便引起全球各国政府的重视。

2019年7月16日，美国国会首先对Libra发难。国会参议院、众议院分别在7月16日、17日针对Libra的隐私、监管等问题召开听证会，Libra团队负责人David Marcus出席听证会。2019年10月23日，美国国会再次就“Facebook对金融服务业和住房业的影响”为主题召开听证会，对出席听证会的扎克伯格进行“拷问”。面对听证会的质询与全球监管机构的反对，使得包括Paypal、VISA、Mastercard在内的多家机构纷纷退出。Facebook存在的一系列隐私、安全、监管与反垄断问题也使Libra打造全球数字通证基础设施的理想蒙上一层阴影。

无论Libra的最终结局如何，它都在区块链发展史上留下了浓墨重彩的一笔。Libra不仅在全球的数十亿民众面前宣传了BTC和区块链的概念，更在一定程度上促进了包括中国央行DC/EP（数字货币/电子支付）在内的CBDC研发，并可能将在未来引发全球金融与货币体系的变革。

2央行DC/EP试点：厚积薄发，抢占先机

2019年12月9日，由央行牵头，工农中建四大国有行，以及中国移动、中国电信以及中国联通三大电信运营商共同参与的央行DC/EP试点项目有望在深圳、苏州等地落地。在CBDC的竞争中，中国央行有望在时代潮流中脱颖而出。

央行对于DC/EP的研究始于2014年，在经过五年的磨砺之后，央行DC/EP已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，下一步将合理选择试点验证地区、场景和服务范围，稳妥推进DC/EP的落地。试点采取“赛马模式”。在自愿的前提下，各银行在深圳等地选择场景试运行，未来哪家试行好，不排除直接采用该模式的可能。

央行DC/EP是现金（M0）的替代，具有法偿性、匿名性，能够满足互联网时代人们对在线支付的需求，同时便于反洗钱与反恐怖主义融资监管。中国央行发行的DC/EP采用双层运营体系，即央行兑换给各商业银行或其他有资质的机构，再由这些机构兑换给公众。

DC/EP的一小步将是全球金融体系前进的一大步，格林斯潘在《财经》年会上表示CBDC是一个“政治问题”。虽然目前央行DC/EP还面临数据监控、监管、国际协调等一系列困难，但全球主要的央行都在进行相关研发。未来数字主权将构成各国综合国力的一部分，较早推出CBDC的国家有望在数字货币潮流中取得先发优势。CBDC也为央行提供了新的货币政策工具，或帮助央行对货币供应量及结构、流通速度等的测算更为精确，有助于提升央行货币地位和货币政策有效性。

3IEO的狂热与落幕：眼看他楼塌了

2019年1月，币安重启Launchpad，帮助优秀的区块链项目直接面向交易所用户募集资金，并上线交易。与股市的“打新”类似，参与募资的用户能够以较低的价格获得所发行项目的通证，并能够在正式上线后卖出获得收益。这种模式称为“IEO”，即首次交易所发行，本质上还是2017年风靡一时被监管喊停的Crowdsale模式。

币安Launchpad的前两期项目BitTorrent（BTT）、FetchAI（FET）都在上线后取得最高十倍的收益，吸引了大批投资者入场参与IEO。由于持有币安发行的交易所通证BNB才可参加打新，BNB的价格也一路水涨船高，从年初的5美元左右到40美元，八倍仅用了五个月的时间。火币全球站、OKEx、Gate.io等交易所纷纷效仿IEO模式。

IEO的兴起拓宽了平台通证的使用场景，为平台通证注入了新的价值，为一批优秀项目提供了融资渠道，一些新兴交易所如抹茶也借IEO与平台通证的东风迅速崛起。但一些交易所对IEO项目的审核与尽调不严，导致一批劣质项目涌入市场，更有交易所直接与项目方联合割韭菜。九月以来，一批IEO项目陷入破发潮，大部分交易所的IEO项目平均收益率为负，随着国内对于非法数字资产交易活动的清剿，这些“空气币”也面临被抛售、甚至下架的命运，火币全球站的IEO也陷入暂停状态。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客。随着BTC进入下跌趋势，IEO一夜数倍的神话也销声匿迹，随着国内监管趋严，这种游走在灰色地带的融资方式也势必被监管取缔。但IEO与平台通证无疑是2019上半年的小牛市中最耀眼的星，交易所创新的脚步也不会停下。

4DeFi：未来数字经济的主宰

2019年，被称为DeFi元年。DeFi的全称是Decentralized Finance，即非中心化金融，指采用区块链等技术，使目前的封闭金融体系向基于互操作、可编程、非中心化信任的开放式金融基础设施的范式转变。DeFi能够使金融业务中的流程更加公平、透明，在防止中心化主体的主观恶意行为方面具备一定优势。

DeFi自诞生以来，经历了“服务于金融业”到“彻底改变金融业”的转变，属于DeFi概念的区块链项目已有上千个，分布在借贷、交易与交易所、分类交换协议、市场预测、衍生品市场等领域。知名的DeFi项目包括非中心化借贷协议MakerDAO、Compound、Dharma，非中心化交易所Binance DEX、Uniswap，市场预测Augur、dYdX等。

DeFi与目前传统金融中介的体量相比仍处于非常早期的萌芽阶段，定位是借助较低的准入门槛与信用成本作为传统金融中介的补充而并非替代品。区块链技术在金融的领域的应用也会带来商业模式的重构，DeFi将是“代码世界”里金融体系的发展趋势。

5权益经济：势如破竹，市场广阔

Staking，指基于PoS类共识机制区块链的激励模式，用户根据持有的通证能够行使相关权益，包括持币生息、收取交易费用、分红等。由此衍生出的Staking Economy（权益经济）就是指通证持有者通过质押、投票、委托通证行使权益的行为，权益经济鼓励通证持有者主动参与到区块链网络与生态建设中，打造持有者、项目方、节点运营方合作共赢的通证经济。

2019年，PoS区块链项目如雨后春笋涌现。Tezos、Cosmos、Polkadot等众多头部区块链项目均采取PoS类共识机制，并且部分交易所已经支持为客户提供PoS类通证的托管、质押服务。截至2019年6月，市值排名前二十的通证中，PoS类项目数量占比已经达到40%。ETH的共识机制也正由PoW向PoS过渡。

Staking作为一种新的商业模式、DeFi概念的一个重要子类，也会带来一系列区块链行业的变革。首先，Staking经济催生了新的市场参与者：节点运营商，通过为没有能力运行节点的普通持币者代持通证赚取托管费用。传统矿池、钱包、交易所也都计划支持Staking相关业务。Staking模式一般有可预测的年化收益率（通证），为投资机构提供了新的投资渠道，实现多元化投资与资产增值，市场空间较为广阔。但Staking模式仍然面临通证集中、钱包安全、竞争加剧、市场波动等多重风险，机遇与风险并存。

6Bakkt合约启动：机构投资者竞相入场？

2019年9月23日，Bakkt正式上线BTC期货合约，这也是全球首个BTC实物交割的BTC期货合约。Bakkt与纽约证券交易所同属母公司洲际交易所集团（ICE）。Bakkt还设立子公司提供安全合规的BTC托管服务以及机构级别的交易清算服务，为机构投资者提供了合法合规、安全便捷的BTC投资途径。

在启动当日，Bakkt的成交量仅有几十枚BTC，远低于人们的预期。但在2019年11月末BTC的下跌行情中，Bakkt月度期货日成交量突破4000万美元，12月19日，Bakkt成交量达到4500万美元的新高，已经接近一些头部交易所的真实成交量。

Bakkt成交量在推出三个月后终于有所起色，具有非凡的正面意义，交易合规化将会带来更多专业化的机构投资者，从而推动整个行业的发展。目前大多数数字通证交易所的业务主要面向个人客户，而随着更多合规交易所布局数字通证及衍生品交易，一扇通往数字资产的大门正在向机构投资者打开。

7跨链概念崛起：打破孤岛，价值互联

从2014年Tendermint共识算法论文发布，到2017年使用Tendermint的跨链项目Cosmos完成募资，再到2019年3月15日Cosmos主网正式上线。“连接链与链之间的桥梁”这一梦想的实现让整个区块链行业足足等待了五年。跨链概念再一次在投资者与资本圈红极一时。

跨链，顾名思义，它为两条运行不同共识机制、相互独立的区块链提供互操作性，主要有跨链资产互换与跨链资产转移两种实现方式。独立的公链之间的数据并不互通，好比一个个信息孤岛，跨链就像连接这些孤岛的桥梁，能够让整个区块链世界的运行更加高效。跨链协议还允许跨链的智能合约以及DApp的开发，从而在区块链的基础上实现“价值互联网”。不难看出资本为何如此热衷于这一新概念，另一个主网尚未上线的明星跨链项目Polkadot也受到投资者热捧，部分交易所推出其通证的IOU（类似期货）交易。

2019年是当之无愧的跨链元年，但这也仅仅是一个起步。随着跨链生态的逐步完善，我们也许会在不远的几年内见证区块链世界向高效、自由的价值互联网蜕变。

8区块链东风起，产业加速落地

2019年10月24日，政治局集体学习强调了区块链在产业变革与技术创新中的重要作用，指出要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展，表明了我国在区块链技术上领跑全球的决心。区块链同时意味着技术革新与数字边疆，对于国家而言，区块链已经上升到战略高度。

随着利好政策的发布，各地纷纷出台政策大力发展区块链产业。目前我国区块链落地应用集中在金融、智慧城市、供应链管理、区块链+政务、区块链+民生等领域。金融领域，2019年9月云南省财政厅联合支付宝开具国内第一张区块链电子票据；2019年12月中国银行推出国内首个基于区块链技术的债券发行系统，并成功运用于200亿小微企业专项债券的发行。区块链与政务、民生结合方面，有福州市与比特大陆合作建设的智慧城市——“城市大脑”，苏州市“公益守护区块链项目”等。

9香港发布立场书，两岸监管殊途同归

2019年11月6日，香港证券与期货监督委员会发布《立场书：监管虚拟资产交易平台》，阐述对香港数字币交易所的监管框架，其中涉及到资产托管、KYC认证、市场操纵、合规监管、会计及审计、专业投资者门槛、反洗钱等详细的规则。

香港作为亚洲金融中心，对数字通证一直保持开放心态和高度关注，积极拥抱区块链，探索合适监管方案。同时，大陆也将区块链作为技术创新的主要突破口高度重视。2019年10月24日的政治局集体学习指出，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域，中国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。

但两地对于数字通证交易都持审慎态度，监管严格。2019年11月22日，央行上海总部网站发文称将加大监管防控力度，打击虚拟通证交易，包括京、沪在内的多地开展虚拟通证相关活动专项整治，清退不合规的交易所，币安驻沪办公场所也遭到警方查封。香港证监会在发布《立场书》的同时还发布《有关虚拟资产期货合约的警告》，提示虚拟货资产衍生品交易的风险，并表示至今为止没有任何人获得证监会有关在香港销售或买卖虚拟资产期货合约的许可。

“大力支持区块链技术、打击违法虚拟通证交易”将是两岸未来区块链监管的主旋律。区块链不等于炒币，如何推动区块链应用落地，如何通过区块链技术提升社会生产与金融效率才是应该关注的焦点。

10嘉楠耘智敲钟：辗转三年，修得正果

2019年11月21日晚，矿机制造商嘉楠耘智正式在纳斯达克敲钟上市，顺利成为 “全球区块链第一股”，是国内首家赴美上市的区块链企业。嘉楠耘智曾在2016年6月在A股市场尝试借壳被否，随后又在2017年转战新三板市场，2018年11月15日，随着嘉楠耘智以芯片公司的名义在港交所递交的IPO申请失效，其上市梦三次破灭。一年后，嘉楠耘智在纳斯达克成功敲钟，IPO价格为9美元，融资9000万美元，远远低于此前十亿美元的预估值。

上市一个月后，嘉楠科技（股票代码CAN）的价格已经跌去近40%，现价5.6美元。一方面矿机生产与芯片研发的成本居高不下，另一方面矿机价格与BTC、LTC等数字通证的行情的相关程度较高，数字通证行情变幻莫测，波动幅度较大，一旦遇到熊市，矿机厂商的利润将大幅缩减。港交所曾以主营业务不适宜上市、保护投资者利益为由拒绝了矿机厂商的IPO申请，而嘉楠的融资额与股价也印证了资本其实并没有想象中那么看好矿机制造这一行业。区块链概念股在资本市场遇冷，也许能够令一些狂热的投资者多一分冷静，重新审视区块链行业的真正价值。

嘉楠耘智作为区块链上市第一股，其本身意义非凡。其股价也可作为同类公司估值的标杆，也为比特大陆等更多的区块链公司的IPO道路指明方向。

附注：

因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分精准，主要如：通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。