Bakkt靴子落地，路在何方

耳朵财经 • 2019年9月26日 pm5:56 Thursday • 资讯

像期待Libra一样，大多数的区块链人士对Bakkt奉若神明，认为它可以成为比特币燎原的星星之火。有如此的笃信，无怪乎Bakkt出身名门，背靠纽交所的母公司洲际交易所（简称：ICE），同时又受巨头微软，星巴克的重金打造。

文陈龙

编辑天和

出品耳朵财经

可以说，血统里的尊贵注定其“言谈举止”也异于常人。当大多数交易所还在行业内玩各种模式创新，炒存量资金时，其已然将“安全”这把戒尺放到了第一位置，意图吸引更多机构的增量资金入场，推动区块链行业不断向前。

然而，经过多次延期和将近13个月的市场等待后，当靴子落地，Bakkt的首日成交量仅有28个比特币。再看当日比特币的价格，继续延续之前的跌势。至此，Bakkt不仅没有成为比特币的救星，反而因为利好未能兑现引发市场恐慌。那么，是什么原因导致万众瞩目的Bakkt出师不利呢，后续是否会再次卷土重来，接下来，耳朵财经（公号id:erduocaijing）就带大家探索其背后的真相。

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谁给的Bakkt勇气

时间回溯到2018年8月，彼时比特币价格仍在谷底徘徊，也相较年初的高点跌去了70%，整个行业人心惶惶。此时，一篇媒体的报道，数字资产平台Bakkt推出“1天比特币实物交付期货合约”或颠覆行业游戏规则如同寒冬里的火苗，然而字里行间让人不免对其发出灵魂般的拷问，到底谁给的勇气，敢口出这般狂言。耳朵财经（公号id:erduocaijing）搜索其官网发现，市场（marketing），托管（custody）是其引以为傲的两大招牌。

在市场的主页面，其毫不掩饰自己的野心，Bakkt正在为机构进入加密市场制定一个新的标准。

由图，在进一步的市场业务方面，Bakkt主要做出了3大创新。

1、机构的首个端到端监管数字资产生态系统

（1）符合数字资产市场的最高合规、监控和监管标准

（2）美国和国际上合格的市场参与者均可访问美国的ICE期货和ICE的Clear US

（3）客户的比特币将存储在Bakkt仓库中，该仓库由受纽约州金融服务部（NYDFS）监管的一家信托公司运营，该公司将作为合格的托管人

显而易见，合规，安全是其市场突破下的第一主旋律，同样可以理解，没有达到传统金融场所的安全性，而想让更多的机构投资者进来，犹如蜀道之难；而合规也将交易所这个庞然大物关进了笼子里，避免其作恶给市场带来的风险，夯实了机构资金进场的土壤。

2、专为机构市场参与者设计

（1）通过WebICE，ISV和API连接，简化了对IFUS的专业交易访问

（2）银行级别的AML / KYC策略，以及广泛的区块链监控

（3）Bakkt将接受定期的财务，安全和运营控制审核，包括SOC认证

如果说生态系统是解决机构入局的监管难题，那么该设计将是会成为为机构量身定做的“工作服”。

3、一流的市场诚信和资产安全性

（1）严格的操作程序，指导客户数字资产的安全保存和存储

（2）领先的全球辛迪加集团为Bakkt的冷钱包和暖钱包提供了125,000,000美元的保险

（3）向ICE Clear US担保基金提供了3500万美元的“游戏中的皮肤”捐款，专门用于风险瀑布中与比特币相关的损失

最后，为了避免重蹈交易所因比特币被盗而无力赔偿被迫关停的覆辙，保险计划与担保基金成为了机构入场的后盾。

除了市场，托管也是其“主打产品”。多位行业资深人士表示，让机构入场的各种阻碍中，绝大部分与托管有关。

如果说目前大部分交易所无法做到在加密资产的安全性方面取得用户足够的信任，那么Bakkt将这一问题完美得解决了，优势得益于背靠大树好乘凉。洲际在全球十几家交易所的安全能力为其保驾护航，可以说，目前Bakkt的安全等级甚至超过了纽交所。

由图，该仓库采用了冷／热钱包双结构，除了将大部分资产储存在冷钱包中，最大程度规避了被黑客攻击的风险。同时为冷热钱包购买了保单，这种安全级别恐怕只有银行保险库才会有了吧。进一步，借鉴到传统股票市场的的双因素身份认证，层层设卡。在如此多重的保护下，除非监守自盗，也很难出现意外的安全事故了。

从托管与市场方向，Bakkt做到了行业内的最高安全标准，如果说机构投资者在之前有任何的后顾之忧，在Bakkt出场后也会烟消云散了。

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实物交割，意欲何为

如果说Bakkt的两大突破是在构建底层基础，那么实物交割将是业务的核心，为何要舍近求远，将期货繁杂的交割清算引入数字货币中，耳朵财经做了以下分析：

众所周知，商品定价权历来是期货交易所必争之地。因大宗商品成交额决定了定价权所在，也进而影响到市场走势。而比特币作为新一代的“商品”，其价格在各大平台上虽走势相近，然略有差异。如何做到价格统一，避免各大平台的相互套利，造成市场的剧烈波动，实物交割就成了必要的一环。

虽然目前各大交易所都会推出期货业务，然而几乎没有实物交割这一环节，基本都是在交割日以买卖价差现金结算，造成了更剧烈的价格波动。而Bakkt的每日、每月期货业务以比特币结算，稳定了市场波动的同时，也锁住了大部分的比特币，利于其价值的稳步提升。

可以说，Bakkt的这一举措在引领行业向前发展的同时，减少了市场价格被操纵的可能。每日期货结算，需要投资者有足够的比特币实物支撑交易，同时期现联动效应，保证了比特币价格的真实性。

／3／

靴子落地，市场懵逼

然而，靴子终有落地的一天，当Bakkt上线后，市场一片哗然。

截止发稿，距离其上线已超过24小时，成交量仅为28枚比特币。不仅没有迎来爆发，更是赶不上一个二线交易所。

那么Bakkt要就此一蹶不振了吗？

据耳朵财经（公号id:erduocaijing）了解，目前Bakkt的用户仅为其会员，这也是其成交量稀少的原因之一，那么为何其会员数量如此稀少呢？因为美国严格的监管规定机构需要寻找到合适的经纪商，进而与专门的FCM接洽，方能搭上Bakkt这趟交易所班列。

这样繁杂的流程导致交易，时间成本均大大提升，也很容易理解很多机构会选择观望了。

其二是作为期货合约交易的重要一环，仅有少量小型清算机构愿为其提供清算服务，因为较高的合规成本导致像高盛这样的大型清算机构仍围观状态，并未参与其中。

其三是Bakkt仍然缺乏大宗流动性供应商的支持，市场没有充足的流动性，可以想象，散户的入场意愿也不会很高，更别谈机构入场了。

靴子虽然落地了，但是Bakkt还有很长的路要走，除了加强自身的基础建设外，整合资源，带动产业上下游的发展恐怕也会成为其重要使命。毕竟，只有人人抬轿子，你才能走得更远。

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Bakkt靴子落地，路在何方

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