USDT有救了？Bitfinex计划发币并IEO， 拟融资10亿美元

文 | 孙曜

4月30日凌晨，据CoinDesk消息，Tether总法律顾问Stuart Hoegner在一份书面证词中表示，Tether的手头现金及现金等价物（短期证券）总额约为21亿美元，约占当前未偿付Tether的74％。同时，另一位代表Tether的律师Zoe Phillips在一份支持被告的法律备忘录中写道，Tether不需要对每个USDT都持有相应的1美元。

根据司法部长的说法，信贷额度需要被冻结，因为其不恰当地削弱了外汇储备，而外汇储备将用于赎回。司法部长似乎认为Tether必须持有1美元的现金法定货币。这些指控在多个层面上都是错误的。

同日，Primitive Ventures 创始合伙人、前丹华资本董事总经理Dovey Wan在Twitter发布消息，表示获知Bitfinex将发售平台币并将进行IEO，并透露其融资目标为10亿USDT。Dovey Wan随后又发布多条推文跟进此事，并表示已有两个独立信源证实了该消息。其中一条指向Bitfinex股东赵东，他在朋友圈表示：“BFX大概率要发IEO，据说已经有土豪预约了3亿美元额度”。随后赵东在微博再次证实了Bitfinex确实有发币计划，但细节未定。

截至发稿，跟踪的Bitfinex交易所公告及其Twitter并没有任何对此事的回应。而回溯Bitfinex及其CTO Paolo Ardoino的Twitter，也没有发现任何将要发售平台币及IEO的蛛丝马迹。综合目前所获消息，及根据赵东的两次发言中“大概率要发IEO”、“的确有发币计划，但细节未定”判断，Bitfinex极可能在近期刚刚决定发售平台币及进行IEO，很可能是在Bitfinex和Tether及其母公司iFinexInc.被纽约州检方指控挪用价值8.51亿美元USDT之后。

Bitfinex交易所涉嫌两次挪用Tether资金

4月24日，Tether更改比特币网络Omni Layer的USDT发行密钥；北京时间4月24日-25日凌晨，Tether先后增发Omni、ERC20、TRC20三个版本的USDT，总增发4.2亿枚USDT，其中Omni增发3亿枚。这次增发是近期USDT增发量最大的一次，且将USDT市值推到接近历史最高点的28.3亿美元。

美国当地时间4月25日下午，距这次巨量增发仅12个小时，纽约州检方就将Tether及其母公司iFinex Inc.以及Bitfinex告上了法庭。追踪报道，从长达23页的起诉书中发现，纽约检方从2018年下半年就已经开始对Tether及Bitfinex进行调查，在调查过程中发现Bitfinex及Tether可能涉嫌多项违规，包括无照经营、重大事项未予披露、资金管理不善、关联交易等，但核心焦点在于Tether借给Bitfinex的9亿美元贷款（其中7亿已经完成交易）可能存在巨大的利益冲突，或令持有USDT的投资者蒙受巨大损失。

根据纽约州检方起诉书，这笔9亿美元贷款发生的罪魁祸首应当是Bitfinex的支付处理商Crypto Capital。Crypto Capital声称有8.51亿美元Bitfinex所属的巨款被葡萄牙、美国、波兰政府扣押，此事最终造成Bitfinex内部恐慌。

2019年2月21日，Bitfinex和Tether的律师曾向纽约州检方表示，“为了弥补8.51亿美元（Crypto Capital声称被扣押的）损失，Bitfinex和Tether正在考虑促成一项交易，允许Bitfinex根据需要提取Tether的现金储备”。代理律师表示，Tether或将从USDT准备金中提取6~7亿美元，以循环贷款信用贷款的形式借给Bitfinex。

3月29日，代理律师寄给纽约州检方的邮件中表示相关交易已经于3月27日完成，并且又透露出一笔于2018年11月发生的、未经披露的6.25亿美元资金转移（从Tether向Bitfinex），以解决Bitfinex的流动性问题，据纽约检方描述，这两项巨额资金变动都没有向公众披露。

简单来说，根据纽约州检方起诉书中记录的交流内容，支付处理商Crypto Capital持有的Bitfinex的8.51亿美元被扣押（目前没有官方证明），以致Bitfinex向Tether发起9亿美元贷款，并已经从Tether的USDT储备金中提取了7亿美元；而此前在2018年11月，也发生过一次从Tether到Bitfinex，金额为6.25亿美元的资金转移。推测两次大额资金转移都被用来解决Bitfinex的流动性问题。

Tether、Bitfinex团队重合，合作伙伴高管存疑

Tether和Bitfinex团队重合其实已经不是秘密了，此前就有路透社透露Tether和Bitfinex共同的CEO，但在本次诉讼中，纽约州检方在起诉书中详述了三者之间的关系：双方的签字代表同时也是DigFinex（疑似笔误，遗漏了iFinex）、Tether、Bitfinex的董事和股东。而为双方借贷行为做担保的DigFinex，其所有者和实际运营者也是同时是Tether和Bitfinex的所有者和运营者。这也就不难理解Tether和Bitfinex之间资金交换的轻而易举。

其实在Tether、Bitfinex高管重合之外，Bitfinex外部合作伙伴也被疑存在重合情况。去年Bitfinex的银行合作伙伴Noble Bank破产事件后，The Block分析师Larry Cermak表示Bitfinex已经将银行储备转移到Global Trading Solutions,LLC持有的汇丰银行账户中。而根据另一篇报道，Crypto Capital的总裁IVAN MANUEL MOLINA LEE曾是Global TradeSolutions AG的总裁，而Global Trade Solutions AG与Bitfinex的银行业务服务商Global Trading Solutions有惊人的相似之处。但目前仍无法确定IVAN MANUEL MOLINA LEE与Global TradingSolutions之间的关系，即无法确定Bitfinex支付提供商与其美元银行业务合作伙伴之间的关系。

无论此事的元凶是谁，背后还隐藏着什么暗流，但经过银行业务合作伙伴的变动，及多次从Tether大额贷款、转移资金，Bitfinex或真在经历着流动性问题，通俗地说就是缺钱。但最新曝光的Bitfinex发币却使人人一头雾水，USDT与Bitfinex的关系已是人人心知肚明的，Bitfinex如此急切的试图用新发平台币的方式筹资？还是想用新发币与Tether USD撇清关系？

对Bitfinex此时发售平台币和IEO的四大思考

此前LinkVC林嘉鹏在接受火星撞上499采访时阐述了一个观点，从博弈论角度来讨论交易所、项目方、用户三者在IEO中如何取得均衡点，他表示IEO实际上就是项目方、交易所出钱出力，让利给散户投资人，在项目吸引到足够多的流量和关注度之后，交易所和项目方自然也能从中分到更多好处。

根据这个理论，我们推测，作为全球头部交易所的Bitfinex，以及USDT发行方Tether来做IEO定会与币安Launchpad一样轰动，那么就有一个问题，项目方获益是项目币价的提高，那Bitfinex的获益在哪里呢？因为USDT是稳定币，波动极小，以IEO的方式获得的升值空间极小，所以如果Bitfinex要将IEO利益最大化，就必须要推出一款可以大幅获益的产品，那一定就是Bitfinex平台币。

所以我们推测，Bitfinex如果想做到利益最大化，确实需要将其平台币与IEO“捆绑销售”。如果Bitfinex在当前负面缠身的背景下仅发售平台币，那平台币价格在舆论及现状面前将出现很高的风险，但如果同时放出IEO的消息，在“IEO将使用平台币发售”的心理预期下，Bitfinex平台币很可能在发售时就出现非常大的涨幅。

但我们推测，Bitfinex的IEO很可能使用平台币+USDT双币种出售的模式。在这种模式下，Bitfinex既可以从IEO中获得较高利润，又可以名正言顺的借项目方之手回购USDT。而Dovey Wan也在Twitter中表示，如果Bitfinex IEO接受USDT，那将有效的较少USDT的流通供应量，从而弥补它的储备金漏洞。

除此之外，IEO从2019年初就已经开始流行，但是Bitfinex并没有在那段时间参与进来，反而在IEO热度正在消退的时候行动，Bitfinex的这种行为很难不联想到受纽约州检方起诉事件。同时，Bitfinex受到纽约州检方起诉后，当日即有17250枚BTC、63.33万枚ETH，约合1.85亿美元自Bitfinex冷钱包中转出，交易所资金流通性问题没有解决的当口，又出现新的流失，Bitfinex急需引入新的资金和用户，激活交易所流量。我们推测，在被起诉之后，Bitfinex或许已经很难再从Tether的储备金中提取资金，于是需要另一条路来弥补漏洞，这就是发售平台币和IEO。

简单总结我们推测Bitfinex此时将要进行平台币发售及IEO的目的：

1. 通过平台币、IEO引入新资金和用户，激活交易所流量；

2. 可能是提取Tether储备金断路后弥补漏洞的新路径；

3. 平台币与IEO“捆绑销售”，以期获得更高收益；

4. 同时通过项目方之手回购USDT，减少流通供应量。

Bitfinex或已无力回天

但是，就如Dovey Wan在Twitter中所表达的，Bitfinex发售平台币并进行IEO的行为并不是可持续性的。即便Bitfinex能在短时间内解决资金问题，并将贷款自Tether的7亿美元还清，Tether的储备金支撑问题依然悬在头上。并且连续的负面事件后，Bitfinex及Tether的信誉已经遭到不可挽回的伤害，这是金钱无法弥补的。

我们认为，Bitfinex目前最需要解决的，是证明Crypto Capital声称被冻结的8.51亿美元真实存在，被冻结的原因，以及是否能够解冻。当然，判断能否解冻的关键还是要分析这笔资金被冻结的原因。

其次，在起诉书中，纽约州检方至少提及了4处Bitfinex存在应予未予披露的重大事项，包括合作的支付处理商的信息，8.5亿美元资金损失的信息，与Tether达成的9亿美元循环信用贷款可能涉及利益冲突的信息，及6.25亿美元资金转移的信息，如何向公众回应这些实锤式Bitfinex应该真诚思考的。

再次，Bitfinex与Tether的团队也应该就起诉书中提到的高管团队重合的问题给出答复，既是交易所又是“银行”的运营模式只会带来更多的质疑。

最后，就之前来说，我们可能永远也不会知道Tether到底有多少真实的美元支撑，预计Bitfinex很难将其真实数据公开于众。但是在一次次的负面事件之后，Bitfinex或许将面临迫不得已公开所有数据的一天，但那时USDT或已霸主地位不保。

时至今日，摆在Bitfinex面前的选项已经不多，已经没有所谓的最优解决方案，Bitfinex的操作空间已经非常有限，这次危机爆发后，Bitfinex甚至出现了用户退出式买入BTC，即在无法通过USD退出时，买入“硬通币”BTC，借此离开Bitfinex交易所。自此之后，Bitfinex信任危机加剧，Tether江湖地位不保，Bitfinex或已无力回天。